780606长城军工申购价值分析

  喜欢申购打新的股民注意了,今日又有一只新股上市申购了, 长城军工正式在上交所上市申购,申购代码为780606。

  主营业务

  发行人为控股型公司,其主营业务均通过子公司开展,分为军品业务与民品业务两部分,以军品业务为主。

  公司下属四家军品子公司神剑科技、方圆机电、东风机电、红星机电均属重点军工企业,其军品业务包括迫击炮弹系列、光电对抗系列、单兵火箭系列、引信系列、子弹药系列、火工品系列的研究、设计、生产、总装和销售。发行人系我国重要的迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭、引信、子弹药、火工品的研制和生产基地,是我军迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭的主要供应商,也是我国国防科技工业中引信、子弹药、火工品的重要供应商;发行人还从事综合效应、反跑道、碳纤维等特种用途子弹药以及催泪弹等非致命弹药的研制和生产;发行人正在研制的 D064 末修正迫击炮弹、D1016 制导迫击炮弹、X156 巡飞弹、X123 末敏干扰弹、FY1310 制导火箭、D108 反跑道子弹药、D118 区域封锁子弹药、D301 反航母子弹药等新型武器装备均已进入研制的攻坚阶段,预计将分别于一至三年内设计定型。

  行业信息、竞争格局

  为维护国家安全和发展利益,为适应时代发展和安全形势变化,我国根据国防需求和国民经济发展水平,合理确定国防经费的规模。近年来,我国经济持续快速增长,国家经济实力和综合国力显著增强,为国防工业增加投入、稳定发展创造了有利条件。1989年至2017年间,我国国防支出年均复合增长14.24%,保持较高增速,带动了国防工业的快速发展。随着未来我国经济的持续增长,我国国防支出也将继续随着经济规模和财政收入的增长而持续快速增长。

  根据国家统计局发布的数据,2017年我国GDP为827,122.00亿元,假设10年间(2018年至2027年)我国GDP保持7%的平均增长速度,且十年后我国国防支出占GDP比例逐步提升至2%的水平,则预计2027年我国国防支出金额将达到32,541.48亿元,为2017年国防支出预算的3.12倍,年均复合增长12.04%,增长空间较大。

  我国国防费支出的构成中,装备费占军费的三分之一左右,主要用于武器装备的研发、试验、采购、维修、运输和储存等,而欧美及亚洲的主要军事国家用于装备方面的支出占国防支出的比例大致为40%-45%,因此,在未来我国国防现代化建设中,装备费在国防支出的总体比重还有较大的上升空间。如2027年装备费占国防支出的比例上升至40%,延续前文中的预测,2027年的装备费将达到13,016.59亿元。

  随着我国军事技术的快速发展,我国对外军售快速增长。2009年至2013年间,世界武器出口量相比2004年至2008年间增长了14%,而我国主要武器出口量增长了212%,占世界武器出口量的比重由2%增加到6%,取代法国成为第四大武器出口国。

  由于兵器行业特别是弹药领域的生产经营具有较大的危险性,受到严格的资质限制且受国家战略布局的影响。因此,兵器行业中的竞争格局基本属于寡头竞争的状态。行业内的竞争主要集中在新产品研制立项权。公司的主要产品迫击炮弹、光电对抗弹药、单兵火箭、机械触发引信、通用子弹药等均在行业中处于领先地位,具有明显的竞争优势。

  财务状况

  业绩情况:报告期内,公司的营业总收入分别为153,879.62万元、130,027.73万元、149,003.19万元,年均复合增长率为-1.6%,2018年二季度营业总收入为57,652.18万元;归属于母公司所有者净利润为11,575.81万元、4,384.06万元、11,536.28万元,年均复合增长率为-0.17%,2018年二季度净利润为1,581.76万元。

  毛利率分析:报告期内,公司的综合毛利率为27.83%、29.46%、28.64%。

  总结

  公司的业务占比中军品占60%左右,民品占40%左右,是军民融合板块中的值得跟踪的好标的;结合公司的实际情况来看,军品有特色,民品有技术优势;是目前已上市的股票中,少见的公司名字中出现军工两字的标的,值得关注。