780606长城军工行业分析

  7月25日,长城军工正式开启新股申购,股票代码:601606,申购代码:780606,总发行数量148000000股,单账户申购上限为44000股,喜欢打新的朋友千万不要错过。

  公司简介

  公司自成立以来,在保证军品业务的同时,不断开拓民品市场,民品业务保持稳步增长。多年以来,公司军品订货量保持全国地方军工订货量的领先地位。军品科研走产学研结合之路,研制开发了一系列高科技产品,实现了科研生产由常规武器技术装备向高新武器技术装备的跨越,由单一品种向多品种、多用途方向的跨越。在不断做强军品的同时,积极开拓民品市场。一方面呼应中部崛起之势,优先发展军转民技术产业步伐;另一方面加快发展自身传统优势民品项目,使之成为经济发展的快速增长点。结合并利用军工技术,开发出了汽车零部件、民爆器材、工程锚具、新型塑料建材等一批具有市场广阔前景的产品,民品经济占整个经济的比重逐年增加。

  行业分析

  上游:军用产品的上游是各军品配套企业和通用材料供应商。

  下游:军用产品的下游为各国军方,军品内销受我国军费安排和装备采购计划所影响;军品外销必须通过国家授权的军品外贸公司,受双边关系、国家战略以及国际局势变化的影响。

  行业分析:近年来,我国经济持续快速增长,国家经济实力和综合国力显著增强,为国防工业增加投入、稳定发展创造了有利条件。1989 年至 2017 年间,我国国防支出年均复合增长14.24%,保持较高增速,带动了国防工业的快速发展。

  根据中国国防白皮书以及全国人大、中国外交部、国家统计局发布的数据,我国国防开支占 GDP 的比重基本稳定在 1.3%左右,远低于瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所(以下简称“SIPRI”)发布的世界其他各主要军事大国的数据。随着综合国力的增强以及保护不断扩展的国家利益的需要,我国国防支出占 GDP 的比例将逐步上升,向世界各主要军事大国靠拢。

  根据国家统计局发布的数据,2017 年我国 GDP 为 827,122.00 亿元,假设 10年间(2018 年至 2027 年)我国 GDP 保持 7%的平均增长速度,且十年后我国国防支出占 GDP 比例逐步提升至 2%的水平,则预计 2027 年我国国防支出金额将达到 32,541.48 亿元,为 2017 年国防支出预算的 3.12 倍,年均复合增长 12.04%,增长空间较大。

  财务状况

  15-18年二季度,公司营收依次录得15.39亿、13.00亿、14.90亿和5.77亿,分别同比增长19.78%、-15.50%、14.59%和6.28%。扣非净利润依次录得1.08亿、0.60亿、1.05亿和0.14亿,分别同比增长69.55%、-44.31%、74.34%和119.81%。近几年毛利率在28.5%左右。

  费用方面。销售费用17年0.41亿,报告期复合增速约10%;管理费用2.17亿,报告期增速约4%;财务费用0.24亿,报告期逐年小幅下降。

  ROE方面。15-17年依次录得8.64%、3.01%和7.31%。趋势主要受净利率影响。

  资产方面。17年应收账款、应收票据合计7.13亿,报告期复合增速约8%;存货4.36亿,报告期复合增速约8%。负债方面。应收账款、应付票据合计4.78亿,报告期也较稳定。

  经营活动现金净流量依次录得2.42亿、1.33亿、0.68亿和-0.83亿,17年后现金流开始走差。

  截止2018年6月末,公司账面货币资金3.15亿,短期借款3.49亿,长期借款0.38亿。

  结论

  军工股,上下游可披露信息不多,A股军工股估值极高,估计没什么关注的价值。