370407凯发转债值得申购吗,凯发转债申购价值

  喜欢打新的股民注意了,今日凯发转债可以申购了哟,其申购代码为370407,大家一起来了解一下吧。

  公司简介

  天津凯发电气股份有限公司主营业务涵盖电气化铁路、城市轨道交通两个领域,其中包括牵引供配电自动化系统、调度及综合监控系统、工业自动化系统、机车车辆辅助控制系统、监测及诊断系统、软件产品的研发、制造、销售、工程安装和服务;计算机及机电一体化系统集成;技术咨询服务;进出口业务等。

  转债条款分析

  债底为71.01元,YTM为1.86%。凯发转债发行期限为5年,票面利率为第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1%、第四年1.5%、第五年2%,到期赎回价106元(含第六年的利息),则到期收益率YTM为1.86%。债券信用等级为A+,按照2018年7月25日1至5年期A+企业债到期收益率计算(分别是8.4528%、8.8387%、8.9202%、9.1114%、9.1867%),债底价值为71.01元。

  平价为95.95元,股本稀释率为15.53%。凯发电气(300407.SZ)7月25日收盘价为7.82元,初始转股价为8.15元,初始转股价值95.95元。发行规模3.498948亿元,如果以初始转股价8.15元,对公司总股本的稀释率达到15.53%,流通股稀释率达25.88%。

  发行定价

  绝对估值法,标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为44%和31%。根据大盘及个券走势的判断,假设隐含波动率为24%左右,以2018年7月25日正股价格计算的可转债理论价格为99-101元。相对估值法,同等平价附近的道氏转债转股溢价为14.39%,同等规模附近的永东转债转股溢价率为5.02%。考虑到本次转债评级仅为A+,公司18年上半年业绩出现亏损情况,我们预计凯发转债上市首日的转股溢价率区间为【3%,5%】,当前价格对应相对估值为99~101元。综合考虑,预计凯发转债上市首日价格在99-101元之间。

  申购价值分析:低评级小规模,建议谨慎申购

  原股东配售方面,前十大股东合计持股50.65%,均为自然人,其中第一、二大股东孔祥洲与王伟为一致行动人关系,共持股33.60%,本期转债发行对股权摊薄幅度较大但具有一定破发风险,因此相关股东配售意愿存在不确定性。

  网上发行时,每个账户申购上限是100万元。考虑到凯发转债上市后初始价格可能在面值附近,转债评级较低且资质一般,预计申购意愿不强,建议投资者谨慎参与打新。

  如果通过抢权配售,假设凯发转债上市定价在100-104元之间,按每股配售1.2659元转债的比例,则买入凯发电气正股可以接受的盈亏平衡比例在0.32%-0.95%之间,区间较小,应谨慎抢权。